Рубли или доллары: куда инвестировать?

Российская валюта остается одной из самых привлекательных для инвестиций. Рост цен на энергоресурсы и металлы вкупе с сильными макроэкономическими показателями (объем ЗВР, платежный баланс, низкий уровень госдолга) оказывают поддержку рублю. В конце октября регулятор поднял ставку сразу до 7,5%, и это также способствовало укреплению национальной валюты. Фундаментально рубль выглядит очень крепко, тем более что инвестиции в бумаги отечественных компаний в этом году приносят инвесторам неплохой профит. С начала года индекс МосБиржи вырос почти на 28%.

Для российского фондового рынка пока все складывается благополучно. Цены на сырье держатся на максимумах, в страну поступает большой объем валюты. На курс рубля даже не влияет увеличение интервенций: в октябре объем покупок валюты Минфином вырос рекордно за год — до 317 млрд рублей. Аналитики прогнозируют, что, если на рынке не будет каких-то потрясений, а цены на нефть и газ продолжат расти (например, не исключено, что баррель нефти может вернуться к 100 долларам), к концу года курс в 68–70 рублей за доллар кажется вполне достижимым значением.

На этом фоне инвестиции в российские активы выглядят довольно привлекательно. В следующем году инвесторы ожидают от компаний сырьевых секторов щедрых дивидендных выплат, а это также фактор в пользу роста биржевых индексов. Рублевые облигации пока смотрятся не так привлекательно, с ростом ставок цены на них с начала года просели на 3–3,5%. Однако по мере роста доходностей интерес инвесторов к ним может вернуться; в частности, вновь начнут поступать деньги нерезидентов, зарабатывающих на сделках carry-trade. Это может стать дополнительным фактором для поддержки долгового рынка.

В то же время продолжающееся укрепление рубля — хороший повод, чтобы увеличить свои активы в валюте. Речь не идет о том, чтобы покупать валюту и хранить ее дома или на банковском счете, не приносящем дохода. Такая тактика не имеет особого смысла: деньги, будь то евро или доллары, необходимо инвестировать. Также слишком рискованно пытаться заработать на колебаниях валютных курсов. Предугадать, когда изменится тренд на рынке, довольно сложно.

Основным риском для рублевых активов выступает возможная коррекция мировых цен на энергоносители и другие товары российского экспорта. Многое зависит и от действий ФРС, анонсировавшей снижение поддержки рынка облигаций с середины ноября. Политика американского регулятора, постепенно сворачивающего меры стимулирования, вкупе с ожиданиями инвесторов, что в следующем году ФРС может повысить ставку, закладывают дополнительные факторы для укрепления доллара.

Однако для долгосрочных инвесторов сейчас неплохой период, чтобы увеличить вложения в валютные активы и диверсифицировать свой портфель. Несмотря на рост индексов на мировых площадках (S&P500 с начала года прибавил уже свыше 24%), у многих компаний еще сохраняется потенциал роста. В конце октября более половины компаний из США отчитались по итогам 3-го квартала 2021 года, большинство показали прибыль выше ожиданий аналитиков. При этом три четверти компаний показывают превышение продаж над ожиданиями, при сохранении темпов восстановления мировой экономики это закладывает дальнейший потенциал для роста их капитализации.

Для консервативных инвесторов по-прежнему могут быть актуальны евробондовые стратегии. Несмотря на падение их стоимости, доходность здесь по-прежнему остается выше ставок по банковским вкладам в валюте. Следует также отметить, что на долгосрочном горизонте инвестиции в облигации, номинированные в валюте, могут показывать неплохой результат. Например, доходность фонда «Альфа-Капитал Еврооблигации» в долларах за три последних года превысила 37%.

*Услуги по доверительному управлению оказывает ООО УК «Альфа-Капитал». Подробная информация о деятельности, иная информация, подлежащая раскрытию в соответствии с законодательством РФ: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал»: www.alfacapital.ru.